但理解歸理解，利益歸利益。
蘇念念：“條件呢？他們出什麽條件來回購？”
葉懷謙：“他們開的條件是，除去這兩年已經產生的分紅正常結算給我們之外，我們手裏這百分之四十的股份，按照當初投入本金加上百分之十五的年利息來回購。”
他把這個條件說完之後，看著蘇念念，等著她的反應。
蘇念念在心裏快速地算了一遍。
本金加上百分之十五的年利息，這在外人看來已經是一個非常厚道的條件了。
百分之十五的年化收益率，在九十年代中期是一個相當不錯的數字，比銀行存款利率高出好幾倍，從投資回報的角度說，這是一筆穩賺不賠的買賣。
但是，蘇念念抬起頭看著葉懷謙：“要我們退出可以，不過這個條件，我不同意。”
葉懷謙的眉毛微微揚起了一下。
“所以你同意退出？”
蘇念念：“可以談。”
她調整了一下坐姿，目光直視著葉懷謙。
“我理解他們的邏輯，他們不想參與資本市場，不想讓外部股東介入公司治理，這是他們的戰略選擇，我尊重。”
“從這個角度說，我們這種財務投資者確實不再適合繼續留在他們的股東名單上。所以，退出這件事本身，我可以接受。”
她頓了一下，然後語氣一轉：
“但是，退出的條件，不能按照他們現在開的那個來。”
“他們未來不參與資本市場的運作，這意味著什麽？意味著我們手裏的股權就不能通過任何正常的資本市場渠道流動，不能在二級市場賣出，不能通過IPO退出，也不能轉讓給下一輪的投資人。”
“如果我們不選擇現在退出，那麽這筆股權對我們來說幾乎就是‘死’的，除了每年的分紅，我們沒有其他的變現途徑。”
葉懷謙點了點頭。這個分析是對的，一家永遠不上市的公司，對財務投資人來說確實是一個死結。
蘇念念：“所以，現在退出也不是不行，這是他們的遊戲規則，既然我們選擇了投資他們，就要尊重他們的規則。但是，退出的對價必須要合理。”
她看著葉懷謙，開始提出自己的條件：
“第一，分紅方麵，我要求未來三年繼續享有分紅權。”
葉懷謙：“三年？”
蘇念念：“對，三年。理由是他們現在提出回購，說明他們已經看到了未來幾年的盈利增長空間。”
“這份增長的預期本身就是投資價值的一部分，而這份價值，是我們當初投入資金和承擔風險換來的。”
“我們不能在增長最快的階段被踢出局，然後看著他們自己享受本來應該由所有股東共享的成果。所以，我要求股份轉讓在賬麵上今年完成，但是未來三年的分紅權要保留在我們手裏。”
她頓了一下：“三年之後，我們徹底退出，一刀兩斷，他們以後想怎麽發展都跟我們沒有關係了。”
葉懷謙在心裏默默盤算了一下。這個條件看似苛刻，但實際上是相當克製的。
她隻是要求用“三年的分紅權”來作為退出的緩衝期。
蘇念念：“第二，至於股份的回購價格，我不同意按照本金加百分之十五利息來算。”
她的目光變得銳利了一些：
蘇念念：“他們用‘本金加利息’的演算法，等於把我們當年的投資定義為一筆借款，好像我們隻是借給他們一點錢，現在連本帶利還回來就行了。”
“但這不是借款，這是股權投資。股權投資的核心是我們和他們一起承擔風險、一起分享成長。”
“研發失敗的時候我們可能血本無歸，那是我們承擔的風險，研發成功的時候，我們應該享受到成功帶來的收益，這是公平的交換。”
她看著葉懷謙：“現在他們已經成功了，而且成功的程度遠超當初所有人的預期。在這種情況下，用‘本金加利息’的方式來回購股權，等於是把我們承擔過的所有風險都一筆勾銷，這對我們不公平。”
葉懷謙：“那你的建議是？”
蘇念念：“請一家獨立的、有公信力的第三方評估公司，對他們公司的整體市值做一個客觀評估。”
“評估標準按照國際通行的估值方法，評估完成之後，按照百分之四十的比例，算出我們這部分股權的公允價值，他們按照這個公允價值回購。”
“我們不占他們便宜，但也不讓他們占我們的便宜。”
葉懷謙聽完，緩緩地點了點頭。
這個方案既專業、又公平、又有退讓的餘地。
蘇念念沒有像很多人那樣獅子大開口，也沒有像很多投資人那樣被感情左右而做出讓步。
她用一套完全理性的、基於商業邏輯的方案，把“退出”這件事變成了一筆每個環節都站得住腳的交易。
葉懷謙：“這兩條，我讚成，回去之後我就按這個思路跟他們談。”
蘇念念：還有，“評估公司必須是我們這邊指定的，或者至少要是雙方共同認可的。不能讓他們自己來評估。”
葉懷謙笑了：“放心，我知道怎麽操作。我會建議由幾家國際會計師事務所裏的一家出評估報告。”
雲鬆明在旁邊聽完了兩個人的全部對話。
老爺子沉默了一會兒，然後用一種略帶困惑的語氣開口了。
雲鬆明：“念唸啊，我問你一個問題，我怎麽感覺你們做風投的，是兩頭都不討好啊？”
蘇念念轉過頭看著他：“怎麽說？”
雲鬆明皺著眉頭，慢慢地說：“你看啊，你們投錢給一個小公司，人家正困難的時候你們雪中送炭，這是好事。”
“可是等人家做大了，有錢了，第一件事不是感謝你們當年的幫助，而是把你們踢出去，嫌你們礙事了。這是一種情況。”
他扳起了第二根手指：“還有另一種情況，你們投的公司最後沒做起來、倒閉了，那你們的錢就打了水漂，血本無歸。”
老爺子看著蘇念念，眼裏滿是心疼：“這不是兩頭不討好嗎？做得好了被人家卸磨殺驢，做不好了自己賠得精光。念念，你以後再碰到這種情況，該怎麽辦啊？”