李嘉誠最有價值的投資策略 6.胸懷他人，必有利於自己
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6胸懷他人，必有利於自己
私有化是指改變原有上市公司的公眾性質，使之成為私有公司。按證券條例，公司上市必須撥出25％以上的股份掛牌向公眾發售，即使是家族性的上市公司，本質上也是公眾公司。
公司上市，收購公司以及供股集資，都是“進取”。將公司私有化，取消其掛牌的上市地位，即“淡出”。“淡出”也是收購，即大股東向小股東收購該公司股票，使其成為大股東的全資公司。取消掛牌後的私有公司，不再具有以小搏大、以少控多的優勢。但私有化的公司，將恢複不受眾股東和證監會製約監督的優勢。
隨著長實係集團的逐漸龐大，它自身已經具備了浩大的集資能力。因此，李嘉誠先後決定把國際城市、青洲英泥、嘉宏國際私有化。
上市騎牛，退市借熊——熊市淡風勁吹，股價低迷，自然大大有利於向小股東進行全麵收購的大股東。道理誰都懂，但要真正掐準時機，並非那麼簡單。
1984年中英就香港前途問題草簽後，香港投資氣候轉晴，股市開始上揚。1985年10月，李嘉誠宣佈將國際城市有限公司私有化，出價11港元，較市價高出一成，亦較該公司上市時發售價高出01港元。小股東大喜過望，紛紛接受收購。
如果李嘉誠趕在兩年前或兩年後的股市熊市，便可搶到“低價”收購的好價錢，對自己大大有利，但他並冇有這樣做。對此，李嘉誠解釋道：“我們不是冇想過，但趁淡市以太低的價錢收購，對小股東來說不公平。”
李嘉誠在股市中的形象一向極佳，原因是他時刻不忘照顧小股東的利益。由於得到股民擁戴，李嘉誠在股市中時常可以要風得風，要雨得雨，縱橫股海，如魚得水。
李嘉誠第二次私有化，是收購青洲英泥。1988年10月，長江實業宣佈將青洲英泥私有化。長實控有其44．6％股權，以20港元一股的價格進行全麵收購，收購價比市價177港元溢價13％，共涉資金11．23億港元。到12月30日收購截止期，長實已購得九成半股權，從而可以強製收購，完成私有化。全資控有後的青洲英泥，自然成為該係全資附屬上市公司，現在申請摘牌，就變成長實旗下的私有公司了。
私有化之後，李嘉誠不再使長實係所有公司的經營和實績都暴露在公眾麵前，同時也避免了業務重疊，使機構更為精簡。在許多商業活動中，李嘉誠擁有了更多的主動權。
李嘉誠的第三次私有化，收購的是嘉宏，其過程一波三折，遠不如收購國際城市和青洲英泥那麼順利。
嘉宏是長實係四大上市公司之一，於1987年將港燈集團非電力業務分拆另組嘉宏國際集團有限公司而上市。上市時，和黃控嘉宏53．8％股權，嘉宏控港燈23％股權，嘉宏綜合資產淨值為44．57億港元。到1992年6月底即將完成全麵收購時，市值為155．09億港元。
1991年2月4日，控股母公司和黃宣佈將嘉宏私有化建議，以每股4．1港元價格將嘉宏收歸私有，共涉資金118億港元，被輿論稱為香港有史以來最大的一次私有化計劃。
收購價比市價溢價7．2％，和黃當時擁有嘉宏65．28％股權，實際動用資金41億便可完成收購。李嘉誠解釋，收購的主要原因是嘉宏盈利能力有限及業務與長實、和黃重疊，並聲稱不會提高收購價格，如有人肯出5港元的價格收購，他會考慮出售。
證券界認為，市場投入40多億資金，將會對1989年後香港股市的蕭條帶來刺激，有助於股市的復甦。
當時，嘉宏資產估值在每股5至6港元的水平，而和黃開價4．1港元，即折讓一成多收購，顯然是肥了大股東，損了小股東。
因此，小股東紛紛質疑，並表示反對，嘉宏私有化建議在一片鼓譟聲中，以不足1／4的支援而胎死腹中。
證券界認為：“流產的原因，是收購價偏低，收購方對嘉宏的評估與實際業績的差異。和黃出價太低，遠不及1987年上市供股價4．3元的水平。李嘉誠素來關注小股東的利益，而和黃的收購建議對小股東照顧不夠，有失長實係的一貫作風”。
據傳，嘉宏主席馬世民表示不提高收購價，也是私有化失敗的原因之一。另外，小股東反對私有化，除認為和黃條件“苛刻”外，看好嘉宏的前景，捨不得“忍痛割愛”，又是私有化失敗的一大原因。
這對嘉宏來說，無疑是鼓舞及鞭策。李嘉誠還會將嘉宏私有化嗎按規定，私有化失敗，一年之內不得再提私有化建議——嘉宏何去何從，將於一年後見分曉。
“大限”滿後，1992年5月27日，和黃重提嘉宏私有化。收購價每股5．5港元，較停牌前收盤價高出32％，涉及資金58．38億港元。李嘉誠當日表示，私有化目的在於簡化機構，對和黃是否供股集資來籌措收購資金，李嘉誠不做表態。在7月10日的嘉宏股東會議上，私有化建議以96．7％讚成票獲得通過。
這次私有化，和黃以每股5．5港元的價格收購小股東36．6股權，實際動用資金50．84億港元。這次的收購價，比上一次的出價4．1港元提高了36．62％，但比資產淨值每股6．4-6．5港元的水平仍有折讓。而收購之所以成功，是大股東既保全了自身利益，又顧及了小股東的利益。
這次私有化，既有失敗的教訓，又有成功的經驗。總而言之，照顧小股東的利益，就容易成功，反之，就容易失敗。也就是說，利人方能利己。
[投資金律]
李嘉誠有句眾人皆知的名言：“有錢大家賺，利潤大家分享，這樣纔有人願意合作。假如拿10％的股份是公正的，拿11％也可以，但是如果隻拿9％的股份，就會財源滾滾來。”俗話說：“利人才能利己”。一個聰明的投資人，總是在不斷的調整經營策略，不能總把自己的利益擺在彆人的利益之上，要學會利人法則。在公司私有化的過程中，尤其要懂得這一法則。
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