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\"content\": \"市盈率\\n\\n市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內，股票的價格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值，或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。“P\\/ERatio”表示市盈率；“PriceperShare”表示每股的股價；“EarningsperShare”表示每股收益。即股票的價格與該股上一年度每股稅後利潤之比（P\\/E），該指標為衡量股票投資價值的一種動態指標。\\n\\n市盈率（PricetoEarningRatio，簡稱PE或P\\/ERatio),也稱本益比“股價收益比率”或“市價盈利比率（簡稱市盈率）”。\\n\\n市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，由股價除以年度每股盈餘(EPS)得出(以公司市值除以年度股東應占溢利亦可得出相同結果)。計算時，股價通常取最新收盤價，而EPS方麵，若按已公佈的上年度EPS計算，稱為曆史市盈率(HistoricalP\\/E)，若是按市場對今年及明年EPS的預估值計算，則稱為未來市盈率或預估市盈率(prospective\\/forward\\/forecastP\\/E)。計算預估市盈率所用的EPS預估值，一般采用市場平均預估(consensusestimates)，即追蹤公司業績的機構收集多位分析師的預測所得到的預估平均值或中值。\\n\\n市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。市場廣泛談及的市盈率\\n\\n通常指的是靜態市盈率,通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。用市盈率衡量一家公司股票的質地時，並非總是準確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格具有泡沫，價值被高估。當一家公司增長迅速以及未來的業績增長非常看好時，股票目前的高市盈率可能恰好準確地估量了該公司的價值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬於同一個行業，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較纔有效。\\n\\n計算方法\\n\\n市盈率（靜態市盈率）=普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利\\n\\n上式中的分子是當前的每股市價，分母可用最近一年盈利，也可用未來一年或幾年的預測盈利。\\n\\n市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。每股盈\\n\\n利的計算方法，是該企業在過去12個月的淨利潤減去優先股股利之後除以總髮行已售出股數。\\n\\n假設某股票的市價為24元，而過去12個月的每股盈利為3元，則市盈率為24\\/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。投資者計算市盈率，主要用來比較不同股票的價值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實用價值。\\n\\n市場表現\\n\\n決定股價的因素\\n\\n股價取決於市場需求，即變相取決於投資者對以下各項的期望：\\n\\n(1)企業的最近表現和未來發展前景\\n\\n(2)新推出的產品或服務\\n\\n(3)該行業的前景\\n\\n其餘影響股價的因素還包括市場氣氛、新興行業熱潮等。\\n\\n市盈率把股價和利潤聯絡起來，反映了企業的近期表現。如果股價上升，但利潤冇有變化，甚至下降，則市盈率將會上升。\\n\\n一般來說，市盈率水平為：\\n\\n31.25。所以，如果光是以t日兩種股票的市盈率來決策投資，應該投資乙公司的股票。\\n\\n但是，如果甲公司的利潤年增長率為15%，而乙公司為8%。則投資者在選擇時就要考慮到現在的投資到未來的收益孰高孰低。比如，T 1年時，甲的總股數仍為2億股，利潤為5000（1 15%）=5750萬元，乙的總股數也不變，為2.5億股,利潤為8000(1 8%)=8640萬元,再來按照t日的股價來分析兩種股票的市盈率情況:P甲=10元,E甲=5750\\/20000=0.2875元;S甲=34.78;P乙=10元,E乙=8640\\/25000=0.3456元;S乙=28.93,S甲>S乙。到T 2年時，P甲=10元，E甲=5750（1 15%\\/20000=6612.5\\/20000=0.33元，S甲=10\\/0.33=30.3;P乙=10元，E乙=8640(1 8%)\\/25000=0.37元,S乙=10\\/0.37=27。按照市盈率來看，甲的市盈率高於乙，但是，甲的收益增長率則始終高於乙。以上我們假設了兩種股票的股數都未作改變，如果兩種股票的股數在兩年內都作了調整，則每股收益又會有很大的不同。以上的分析說明，市盈率隻是在一定程度上作為投資的決策因素，不可單以之作依據。在實際的投資中，要與股票的成長率結合起來考慮才比較全麵。隻有市盈率低，同時成長性也好的股票纔是最佳的選擇。\\n\\n在其他因素相同的時候，比較兩種股票的市盈率，大致說明這樣一個情況：如果公司的每股收益不變，市盈率越高時，則獲得該種股票的價格成本就越高；或股價不變時，市盈率越高，則該種股票的每股收益就越低。因此，市盈率所反映的隻是按照過去的每股收益率來判斷的獲取同等收益的成本的高低程度。股價越高，市盈率越高，成本越高；相反，則越低。但是由於市盈率是隨著股價而不斷變化的，且這個指標是以現時的價格去與過去的收益率作對比。因此，在實際運用市盈率作為投資參與指標時，還應關心上市公司的未來收益發展狀況，也就是股票的成長性。如果隻看市盈率，不顧成長率，很可能所選的股票是過去的驕子，今日的垃圾。反映到具體指標上就是：成長率的下降引起市價的下跌，市價的下跌又導致市盈率的下降。當然，我們將這個情況舉出來，是為了說明在投資時不應將寶全部押在市盈率低的股票上，明智的做法是通過對產業、企業的現狀和發展狀況進行分析，選擇價位較低、有發展潛力的個股。即應在考慮市盈率低的同時，更多地關注股票的成長性。\\n\\n相關規律\\n\\nA股平均市盈率規律\\n\\n市盈率用來判斷單個股票的估值，難免有失偏頗。但用來判斷整個大盤的估值高低，卻是最為有效的參考指標。\\n\\n曆史統計數據顯示：上證綜指平均市盈率的最低點是16倍，出現在2005年6月6日，上證綜指998點。次低點是23倍,出現在1994年,當時上證綜指325點。第三個低點是1996年1月19日的512點，市盈率20倍左右。\\n\\n上證綜指平均市盈率的最高點是68倍，出現在2007年10月16日，上證綜指為6124點。次高點是60倍,出現在2001年,當時的上證綜指為2245點。\\n\\n由此可知，16倍平均市盈是上證綜指低估的極限位，68倍是高估的極限位。平均市盈率極限位的出現往往是股指低點或高點出現的最準確的預兆。\\n\\n上證綜指的曆史表現顯示,上證綜指平均市盈率的20倍以下為低估區域，50倍以上為高估區域。價值投資者應在低估區域買進，高估區域拋出。\\n\\n合理的市盈率\\n\\n冇有一定的準則，但以個股來說，同業的市盈率有參考比照的價值;以類股或大盤來說，曆史平均市盈率有參照的價值。\\n\\n市盈率對個股、類股及大盤都是很重要參考指標。任何股票若市盈率大大超出同類股票或是大盤，都需要有充分的理由支援，而這往往離不開該公司未來盈利料將快速增長這一重點。一家公司享有非常高的市盈率，說明投資人普遍相信該公司未來每股盈餘將快速成長，以至數年後市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長不如理想，支撐高市盈率的力量無以為繼，股價往往會大幅回落。\\n\\n市盈率是很具參考價值的股市指標，容易理解且數據容易獲得，但也有不少缺點。比如，作為分母的每股盈餘，是按當下通行的會計準則算出，但公司往往可視乎需要斟酌調整，因此理論上兩家現金流量一樣的公司，所公佈的每股盈餘可能有顯著差異。另一方麵，投資者亦往往不認為嚴格按照會計準則計算得出的盈利數字忠實反映公司在持續經營基礎上的獲利能力。因此，分析師往往自行對公司正式公式的淨利加以調整，比如以未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)取代淨利來計算每股盈餘。\\n\\n另外，作為市盈率的分子，公司的市值亦無法反映公司的負債(槓桿)程度。比如兩家市值同為10億美元、淨利同為1億美元的公司，市盈率均為10。但如果A公司有10億美元的債務，而B公司冇有債務，那麼，市盈率就不能反映此一差異。因此，有分析師以“企業價值(EV)”--市值加上債務減去現金--取代市值來計算市盈率。理論上，企業價值\\/EBITDA比率可免除純粹市盈率的一些缺點。\\n\\n相關判斷\\n\\n市盈率的高低說明什麼？\\n\\n市盈率表示的是投資者為了獲得公司每一單位的收益或盈利而願意支付多少倍的價格。比如,某隻股票有1元的業績,投資者願意以市價10元購買該股票,該股票相應的市盈率就為10倍。一般來說,市盈率的高低可以用來衡量投資者承擔的投資風險,市盈率越高說明投資者承擔的風險相對越高。當然僅用市盈率來作為投資決策的標準是遠遠不夠的,投資者還應該參考其他因素。此外,不同行業上市公司的市盈率也是不同的,投資者應該加以注意。\\n\\n正確看待市盈率\\n\\n在股票市場中，當人們完全套用市盈率指標去衡量股票價格的時候，會發現市場變得無法理喻：股票的市盈率相差懸殊，並冇有向銀行利率看齊；市盈率越高的股票，其市場表現越好。是市盈率冇有實際應用意義嗎？其實不然，這隻是投資者冇能正確把握對市盈率的理解和應用而已。\\n\\n市盈率指標對市場具有整體性的指導意義\\n\\n衡量市盈率指標要考慮股票市場的特性\\n\\n以動態眼光看待市盈率\\n\\n市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難理解為什麼高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車製造、鋼鐵行業的股票市盈率隻有20倍了。當然，這並不是說股票的市盈率越高就越好，我國股市尚處於初級階段，莊家肆意拉抬股價，造成市盈率奇高，市場風險巨大的現象時有發生，投資者應該從公司背景、行業週期、宏觀經濟環境、管理層素質、公司所處行業地位、國家政策導向、國際發展程度等方麵多加分析，對市盈率水平進行合理判斷。\\n\\n市盈率在使用需要注意不同行業的合理市盈率有所不同，對於受經濟週期影響較大的行業考慮到盈利能力的波動性，市盈率較低，如鋼鐵行業在較發達的市場是10~12倍市盈率，而受週期較少的行業（飲料等）較高，通常是15~20倍。\\n\\n市盈率侷限性\\n\\n我們通常理解的股票市盈率，是股票價格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當派息率為100%時，經過多少年我們的投資可以通過股息全部收回來。一般情況下，某隻股票的市盈率越低，表明投資回收期越短，投資風險越小，股票投資價值就越大；反之亦然。所以成熟的證券市場上，通常十幾倍的市盈率被認為是投資的安全區。但是，如果單憑市盈率來作為選股票的標準，很可能導致投資失敗。因為上市公司的經營狀況是動態變化的，市盈率指標隻能說明上市公司以前年度的情況，對未來隻能是預測。這也是人們認可成長性比較好的公司其市盈率高一些，而成長性一般的公司市盈率低一些的原因。因此，對市盈率這個指標的計算運用以及預測，隻能在單隻股票上有實際意義。用“大盤平均市盈率多少多少倍”的說法，來進行對比分析市場中全部股票是冇有任何實際意義的。\\n\\n市盈率對股市的影響\\n\\n市盈率這個指標雖然有侷限性和缺陷，但它對衡量一隻股票價值還是有重要參考作用的，當然其前提是上市公司的資訊是真實可信的。而我國目前上市公司的會計資訊可信度較低，相當多的公司在造假和違規，在\\\"造假和提供虛假財務資訊的問題相當嚴重\\\"的情況下你是無法用市盈率這個指標來評價一個公司的價值的。更突出的問題還有，中國上市公司特彆的股權結構，也決定了無法用市盈率來橫向對比上市公司的價值，股份全流通市盈率會低一些，不是全流通的市盈率就會高一些。\\n\\n市盈率這個指標在當前中國股市上基本冇有參考作用的更重要原因，是我們絕大多數上市公司不分紅或基本不分紅，很多績優公司也是很少分紅。\\n\\n多數上市公司隻索取不回報或少回報的瘋狂圈錢行為，也決定了無法用客觀的標準來衡量其投資價值。本來原有的再融資政策就夠寬鬆的了，已由三年平均淨資產收益率10%修改降低為6%，還有許多上市公司為保這6%而做假賬，以騙取配股資格，現在的增發新股政策又在放縱上市公司更瘋狂的圈錢，不管什麼樣的公司都能搞增發。\\n\\n上市公司應該是中國企業中的精華。而目前上市公司整體效益連年下降，募集資金的使用效率越來越低，資金這個最寶貴的資源其配置效率如此低下應該引起全社會的高度重視。最近的一項研究成果表明：我國上市公司中有70%的企業未給投資者創造價值，這些公司是靠通過圈錢來維持盈利的（見2002年3月2日經濟日報）。這種現象實在令人擔憂，同時也說明上市公司的整體質量亟待提高。\\n\\n市盈率的分析\\n\\n高市盈率：當一家股票的市盈率高於20：1時，被認為市盈率偏高(這隻是一種經驗性的常識而不是一種定律)。曆史上，這種高市盈率是成長型公司股票的特點。像微軟、麥當勞、可口可樂這樣穩定增長型的公司股票的市盈率可能會略高於或略低於20倍，但是，在大的牛市中(像90年代)，它們的市盈率可以遠遠高於20倍。高市盈率反映了投資者對這些公司的信任，他們認為這些公司的新產品開發和市場拓展的努力很可能給公司股東帶來不斷增長的回報。另外，一些處於飛速發展階段的公司(像阿莫根)或者PennyStock公司股票可能有40倍、90倍甚至更高的市盈率。\\n\\n一些分析師認為，高市盈率意味著投資者對公司的長期成長前景看好。因此，他們願意為今天的股票付出相對較高的價格，以便從公司未來的成長中獲利。另外一些分析師則將高市盈率看作利空信號，對於他們這意味著公司的股票價值被高估，很快將會下跌，返回到正常的價格水平。\\n\\n從這些相互矛盾的理解中新股民可以得出一個肯定的結論：高市盈率通常意味著高風險，高風險意味著可能會有高回報。\\n\\n如果公司的業績像期望的那樣增長，甚至更理想，超過預期，那麼投資者很可能從公司股票價格上漲中獲得可觀的投資收益。\\n\\n但是，預期的增長並不總能變成現實。當一家公司冇有達到預期的盈利目標時，投資者就像故事裡逃離沉船的老鼠一樣拋棄這家公司的股票。蜂擁而來的拋售使得股價急劇下跌，高市盈率股票的一個特點就是劇烈的價格波動。\\n\\n低市盈率：如果一家股票的市盈率低於10：1，就被認為是偏低。低市盈率通常是那些已經發展成熟的，成長潛力不大的(像食品公司)公司股票的特點，此外還有藍籌股和正在麵臨或將要麵臨困境的公司。如果低市盈率是由於低迷的銷售、經濟增長緩慢或投資者看空等暫時的市場狀況造成的，股票的價值可能被低估，低市盈率很可能是買價的標誌。但同時，低市盈率也可能是公司破產的第一個征兆。在購買低市盈率的股票以前，檢視一下資訊服務公司對公司安全性和財務穩定性的評價。\\n\\n習慣反向思維的投資者則認為，如果股票市場整體的市盈率偏低，那麼市場已經觸底，從中長期的角度來看，很可能將要出現反彈。對於這類分析師，市場整體市盈率偏低是一個利好，標誌著這是買進股票的時候了。\\n\\n雖然市盈率最終要被用來對一家公司股票的價格進行相對的評價，但是不要憑藉這一指標單獨進行解釋，要把它與同行業的公司股票的市盈率進行對比，與公司股票過去的市盈率進行對比，與道·瓊斯工業平均指數股票、標準普爾500家公司股票、價值在線指數股票等的市盈率為整體市場市盈率標準進行對比。\\n\\n動態市盈率在股市中的運用\\n\\n在國際市場上，考察一個股票的投資價值，最典型的不是市盈率，而是用市盈率\\/增長率這指標為標準，一般來說，隻要市盈率\\/增長率